【白马研报】中航光电:工业互连技能龙头,军
发布日期: 2019-01-18

专一于中高端连接器研制,产品构造决定公司牢固的盈利才干

互连产品与解决计划龙头,出色的治理才能奠定稳重成长基本

中国是寰球规模最大、增速最快的连接器市场,2017 年市场范畴为 190.82 亿元,增速达到 15.9%,中航光电等三大当先连接器厂商市 场份额由 2010 年的 5.6%回升到 2017 年的 28.7%,作为行业龙头, 公司将在产业集中度提升过程中充分受益。

主要下游市场须要旺盛,推动业绩增速再次上行

(1)军改和“十三五”进入末期,国内军用连接器市场增速将超过 12%,公司军品业务将快速反弹;(2)5G 商用开启、IDC 市场扩展、 高端产品进口调换三大因素利好光器件行业,公司通讯与数据传输 产品优势突出,业务即将进入高速发展期;(3)募投产业化名目缓 解产能瓶颈,名目达产将显明增厚公司事迹;(4)公司已与有名跨 国企业建立稳定配合关系,国际业务范围迅速增添,海外市场将成 为公司业绩新增长点。

公司防务市场份额超过 40%,新能源汽车市场份额第一,是世界主 要通信设备巨头的供货商。公司管理能力出色,业绩慎重,上市以 来营收增长 936%,归母净利增长 747%,且连年保持正增长,公司 作为行业龙头将受益于未来市场规模扩大和行业集中度提升。

衔接器市场空间稳固增加,公司受益于工业集中度的晋升

来源:wind

危险提示:市场需要增长不迭预期;行业竞争导致市场占据率、毛利率下滑。

盈利猜想及投资倡导:预计 2018 到 2020 年,当前股本下 EPS 分辨为 1.18 元、1.52 元和 1.98 元,对应当前股价的 PE 分别为 29、22、17 倍,坚持“买入”评级。

公司 33%的销售毛利率跟 17%的 ROE 处于行业前列。目前军品占收 入的 55%,通信跟新能源汽车产品辨别占 20%和 14%,并逐渐向集 成产品、行业解决打算等高价值环节延伸。产品结构多样化,高毛 利率和高附加值产品的开发,是公司保持高盈利水平的重要基础。



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